ANALYSE | Keyence: Der Hidden Champion, von dem niemand spricht – und warum genau das die Chance ist

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:23: Hallo und herzlich Willkommen zu einer neuen Folge des Stockanalyzer-Podcasts.

00:00:27: Es ist der.

00:00:33: Unser heutiges Thema ist wieder mal eine Aktie und diesmal ist es Keyans, wahrscheinlich das erfolgreichste japanische Unternehmen von dem du noch nie gehört hast.

00:00:44: Und das bei einer Makkapitalisierung von Hundert neunzehn Milliarden Dollar.

00:00:48: Tränahtzig Prozent brutto-Masche und Einenfünfzig Prozent operative Masche und gleichzeitig wahnsinnig unauffällig.

00:00:57: aber zuerst einmal zum Unternehmen.

00:01:00: In den letzten Jahren hat der deutsche Wirtschaftsprofessor Hermann Simon den Begriff Hidden Champion geprägt.

00:01:07: Seine Definition, Marktführer in einer Nische und oft global.

00:01:12: Umsatz typischerweise unter fünf Milliarden Dollar aber dominant Wenig bekannt in der Öffentlichkeit und hohe Margen mit langer Tradition Im Dachraum sind das Firmen wie Wirt, Trumpf oder Sennhäuser.

00:01:27: In Japan ist es in extremer Reinform Kijins.

00:01:32: Nur dass das Unternehmen längst kein kleiner Hidden-Champion ist, sondern Hundert neunzehn Milliarden Dollar Makkapitalisierung.

00:01:41: schwer ist.

00:01:42: Mehr als Siemens mehr als Boeing und mehr als Goldman Sachs.

00:01:48: Und trotzdem wenn ich auf der Straße hundert privatern lege Frage ob sie Kijens kennen sagen neunundneinzig nein!

00:01:55: Und genau das macht es zu einem perfekten Investment Case für diese Folge.

00:02:01: Eine Firma, die in jeder Buffett-Kategorie glänzt aber unter dem Rad abfliegt.

00:02:07: Kiens wurde in Ossaka in der Jahre und ist heute eine der weltweit führenden Anbieter von industriellen Sensoren, Bildverarbeitungssysteme und Messtechnik.

00:02:19: Einfach gesagt wenn ein Fabrik etwas messen, zählen oder prüfen muss ob Schrauben richtig sitzen Ob ein Etikett richtig aufgedruckt ist oder ob ein Werkstück die richtige Masse hat, dann steht oft ein Kierensensor dahinter.

00:02:36: Drei Dinge machen das Unternehmen einzigartig – der Direktvertrieb!

00:02:40: Kierns verkauft nicht Durchhändler?

00:02:43: Jeder Verkäufer ist Ingenieur und besucht den Kunden direkt in der Fabrik.

00:02:48: Er versteht das konkrete Problem und schlägt eine Lösung vor.

00:02:51: Das ist kein Produktverkauf, das ist Beratung mit Hardware.

00:02:55: Zweitens die verbrieglose Produktion, wie ASML im Vergleich zu TSMC.

00:03:01: Keyents entwirft aber lässt produzieren.

00:03:04: das heißt keine schweren Fabrikenvestitionen kein Kapital in Beton gebunden dass Geld fließt in Forschung Entwicklung und Vertrieb.

00:03:14: Und drittens die Premium Strategie.

00:03:16: Keyent Sensoren sind zwanzig bis vierzig Prozent teurer als die Konkurrenz weil sie Probleme lösen die andere nicht lesen können.

00:03:24: bessere Datenqualität, einfacher Integration, schnellere Inbetriebnahme und Industriekonten zahlen gerne dafür.

00:03:34: Und das sieht man im Ergebnis!

00:03:37: Denn die Maschenstruktur sucht man in der Industrie Die Bruttomage liegt bei Trieh'einachtzig Prozent, operative Masche bei Einenfünfzig Prozent und die Netto-Masche bei Achtunddreißig.

00:03:50: Zum Vergleich Ein typischer Industrieunternehmen liegt bei acht bis fünfzehn Prozent operative Marge.

00:03:56: Apple, bei dreißig Prozent und Microsoft bei fünfundvierzig Prozent.

00:04:01: das heißt Keyans verdient mit Industriesensoren bessere Marschen als Apple mit dem allerseits berühmten iPhone in einer Branche die als Marschenschwach gilt.

00:04:14: also merkt ihr hier, Marschen sind das Endegebnis eines Programms.

00:04:19: wenn nur ein Fünfzig Prozent Operative Marge über Jahrzehnte hältst, hast du keinen Wettbewerb.

00:04:26: Du hast Kunden die Zahlen was du verlangst.

00:04:29: Schauen wir uns einmal die letzten Zahlen an!

00:04:32: Q-Eins.

00:04:34: Und da gab es eine April Überraschung.

00:04:37: Keinen April Scherz.

00:04:38: Vor drei Wochen am siebenundzwanzigsten April hat Kiens das Geschäftswert zwanzig fünfundzwantig sechsundzwannzig abgeschlossen.

00:04:45: In Japan endet das Fiskalia nämlich im März Und die Zahlen waren besser als erwartet.

00:04:52: Umsatz plus zehn Prozent, der Netto gewinnt plus elf Prozent und die Ehrlingsüberraschung plus zwölf Prozent gegenüber Analystenerwartungen.

00:05:05: Und dann kam noch eine Schockankündigung.

00:05:08: Kiens hat ein erstes größeres Aktienrückkaufprogramm gestartet das in Japan eine Seltenheit und für Kiens eine Premiere in dieser Größenordnung ist.

00:05:19: Die Marktreaktion plus sechzehn Prozent an einem Tag.

00:05:23: Das war der Auslöser für ein Tageslimit, Stillstand des Handels.

00:05:28: und was sagt uns das?

00:05:29: Genau drei Dinge!

00:05:30: Das Geschäft wächst trotz globaler Industrie Schwäche zweistellig.

00:05:35: Das Management beginnt, das gigantische Cash zurück an Aktionäre zu geben Und die Kursdynamik zeigt sobald Anleger Kierns entdecken möchten sie rein.

00:05:47: Natürlich habe ich Kierns auch im Stockanalyse angesehen.

00:05:51: Und da schauen wir uns jetzt mal an!

00:05:54: Der Burggraben All in all ist seventy-sechsig Komma eins von hundert.

00:06:00: Das ist ein Burg Graben plus positive Sicherheitsmarsche, das ist die seltenste Kombination.

00:06:06: Wieser und Hermes hatten einen sehr guten Burg graben aber tief negative Sicherheitsmaschen.

00:06:14: Ferrari hatte eine mittleren Burg Grabe und negative Marge.

00:06:18: ASML hatte den sehr guten Programm und attraktive, aber knappe Sicherheitsmarsche.

00:06:27: Kierns ist die erste Aktie in meiner Serie bei der beides grün leuchtet!

00:06:33: Und dann gehen wir in ein Programm noch tiefer rein... Die Profitabilität mit fünfundzwanzig von fünfundzwanziger, das hatten wir bisher nur bei Visa.

00:06:42: Die Profi-Tabilität ist tatsächlich noch höher als die Zahlen suggerieren Weil Keyens in einer schwierigen Branche operiert.

00:06:51: Industrieautomation ist nicht Zahlungsnetzwerk und doch es gibt eine Schwäche!

00:06:59: Der Ritian On Invested Capital Score liegt nur bei seventeen.

00:07:04: Komma Fönn von fünfunddreißig.

00:07:06: Das ist niedriger als bei Visa, ASML oder Bergscheuer.

00:07:10: Aber warum?

00:07:11: Weil Keyen auf einem riesigen Cashback sitzt.

00:07:14: Über vierzig Milliarden Dollar haben sie in liquiden Mitteln und Wertpapieren Und das drückt auf diese Kennzahl.

00:07:21: Dieses Problem kennen wir bereits vom Bergscheuer in Miniformat.

00:07:25: Buffett sitzt auf threehundertseinundneunzig Milliarden Dollar Cash, Kierns auf vierzig.

00:07:31: Beide haben deshalb formal niedrigen written on invested capital.

00:07:36: Beider profitieren in einem Crash und das darf man nicht vergessen!

00:07:42: Also merkt ihr hohe Margen plus ein sehr geiler Burggraben plus Cashberg, plus positive Sicherheitsmarsch.

00:07:49: Das ist die absolut seltenste Kombination der gesamten Analyse und genau deshalb ist Keyans eines meiner größten Depot-Positionen.

00:07:59: Wir können gerne einmal die fünf Burggraben Tests anwenden auf das Unternehmen.

00:08:06: Wenn ihr die Wissensfolge gehört habt dann wisst ihr es gibt fünf Fragen mit denen man prüft ob ein Burggrabe echt ist Und dass mache ich jetzt.

00:08:18: Erstens die Maschestabilität.

00:08:20: Die operative Marge bei fünfzig Prozent über Jahre, Bruttomage über achtzig trotz Webbewerb – das kann man schon mal als Bestanden abhacken.

00:08:32: Testzwei Kundenabhängigkeit.

00:08:34: Kierensensor sind in Produktionslinien integriert Software Kalibrierung Schulung Alles hängt dran.

00:08:42: Ein Wechsel wäre möglich aber kostspielig und riskant.

00:08:46: Deshalb hacken drunter.

00:08:48: Test drei, Preiserhöhung.

00:08:50: Kirchens verlangt zwanzig bis vierzig Prozent Aufpreis gegenüber der Konkurrenz.

00:08:55: also wiederbestanden.

00:08:59: Test vier Return on invested Capital ist nominell durch den Cashback gedrückt aber wenn du das operativ betrachtest ohne das gepackte Cash liegt sie weit über dreißig Prozent.

00:09:12: strukturell ist es excellent nur statistisch eben verzehrt.

00:09:18: Und Test V?

00:09:19: Wettbewerber.

00:09:21: Warum hat Konex der wichtigste US-Konkurrent nie aufgeholt, weil das Direktvertriebmodell von Keyans nicht kopierbar ist?

00:09:29: Jeder Versuch würde zwanzig Jahre Aufbauzeit erfordern und währenddessen würde Keyans natürlich weiter vorlegen!

00:09:37: Also wiederbestanden!

00:09:38: Fünf von fünf Tests im Burgkramtest bestanden.

00:09:42: Das heißt wir haben hier einen echten breiten und dauerhaften Burggraben.

00:09:47: Als nächstes schauen wir uns die Buffett-Analyse an, wie würde Buffet Keyens sehen?

00:09:55: Und da haben wir das drei Stufen Auswahlmodell.

00:10:00: Die Geschäftsgrundlage ist es ein verständliches Modell?

00:10:03: hat es einen stärken Burggrabe eine exzellente Marge ohne stabiles Wachstum also bestanden Stufe zwei Das Management Ist es diszipliniert, konservativ, langfristig orientiert.

00:10:17: Plan ist keine unnötigen Übernahmen, kommen steigende Dividenden.

00:10:22: Sogar hier jetzt erstmals ein größeres Buyback-Programm.

00:10:26: also schaut das Unternehmen auch auf die Aktionäre.

00:10:30: Haken drunter passt.

00:10:32: und Stufe drei vernünftiger Preis.

00:10:35: Das KGV bei dreißig ist nicht billig aber für diese Qualität finde ich es sehr fair.

00:10:41: Außerdem ist die Sicherheitsmarche positiv und die Gesamtbewertung liebbar zu sein.

00:10:47: Das ist eine sehr seltene Konstellation, an der die Qualität und der Preis zusammenkommen – im Buffett-Sorten ein wundervolles Unternehmen zu einem fairen Preis.

00:10:58: Es heißt auch hier alle drei Stufen bestanden aus der Buffettbrille.

00:11:02: deshalb für mich ein Kaufkandidat!

00:11:06: Und hier kommen wir noch zum Musterdepot.

00:11:09: Keyans ist bei mir mit acht Prozent einer meiner größtende Propositionen, gleich auf mit Interactive Brokers und nur knapp hinter Novo Nordisk & ASML.

00:11:20: Natürlich reicht schon die vorgegangene Analyse aber ich möchte euch hier noch meine ganz persönlichen Gründen bzw.

00:11:29: meine These aufzeigen in drei Säulen.

00:11:33: Erstens Keyans isst ein Profiteur der globalen Industrieautomatisierung.

00:11:38: Die Welt automatisiert.

00:11:40: China, Indien, Südostasien alle bauen Fabriken.

00:11:43: USA und Europa investieren mit Resharing.

00:11:47: Jede neue Fabrik braucht Sensoren Und das liefert genau dieses Unternehmen.

00:11:53: Zweitens die Pricing Power und Marschestabilität.

00:11:56: In einem Markt der zu preis Erosion neigt hat Kierns den umgekehrten Trend.

00:12:02: Marschen steigen.

00:12:03: Das ist ein massives Signal für Pricingspower Die Cash-Optionalität.

00:12:10: Vierzig Milliarden Dollar Cash plus Verpapiere sind ein Sicherheitsnetz und eine krasse Kriegskasse.

00:12:17: Wie immer gibt es auch einen Killkriterium Und das wäre bei diesem Unternehmen, wenn die operative Margen von drei Quartaler in Folge unter forty fünf Prozent fahren.

00:12:28: Das wäre das Signal dass der Burggraben bröckelt.

00:12:31: Aber dazu gibt es bisher keine Anzeichen Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett Kaufibuffet und vor allem investiere nur in das, was du wirklich verstehst.

00:12:44: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge!