WISSEN #23 | Burggraben ohne Romantik: 5 Moat-Tests, die nicht nach Story klingen

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:23: Hallo und herzlich Willkommen zu einer neuen Folge des Stockanalyzer-Podcasts.

00:00:27: Es ist der Juli.

00:00:33: Unser heutiges Thema sind fünf Burggraben-Tests, die wirklich funktionieren.

00:00:38: Keine Romantik, keine Basswürz, nur harte Prüfung!

00:00:43: In der Basics Folge letzte Woche haben wir die Fünf Arten vom Burgreben gelernt – Netzwerkeffekt, Switching Costs, Pricing Power, Kostenvorteile und immatuelle Werte.

00:00:54: Das Problem?

00:00:55: Diese Begriffe klingen natürlich sehr gut Und das macht sie gefährlich.

00:00:59: Denn Unternehmen benutzen diese Begriffe natürlich auch in ihren Geschäftsberichten, auf Investorenkonferenzen und in Pressemitteilungen – also sozusagen für ihr Marketing!

00:01:10: Wir haben einen starken Netzwerkgefekt.

00:01:12: Unsere Switching-Kosten sind hoch, unsere Marke ist ein Burgraben.

00:01:17: Und Analysten wiederholen das nur zu gerne….

00:01:20: Aber ein Burgrahmen ist nicht das, was der Unternehmen behauptet.

00:01:24: Ein Burgrahm ist das, dass die Zahlen beweisen.

00:01:28: Und heute gebe ich dir fünf Tests, die nicht nach Story klingen sondern nach Fakten.

00:01:33: Test Nummer eins – der Marschenstabilitätstest.

00:01:37: Die Frage lautet sind die operativen Marschen seit mindestens fünf Jahren stabil oder steigend und das trotz Wettbewerb und Zyklen?

00:01:47: Wenn ein Unternehmen hohe Marschen hat Der Wettbewerber schafft es nicht die Preise zu drücken und das ist kein Zufall.

00:01:56: Das ist ein Burggraben in Aktion!

00:01:59: Wenn die Marschen dagegen sinken, langsam stetig über drei vier Jahre dann erodierte Burggrauben egal was das Unternehmen behauptet.

00:02:10: Im Stockanalyse haben wir beim Burggraubenscore eine Trendindikation.

00:02:15: da gibt es zum Beispiel stable wide Dishlining und oben auch noch mal einen grün-rot-gel-Button.

00:02:22: Wenn beides grün ist, dann haben sie den Test bestanden.

00:02:26: Also merkt ihr hohe Margen in einem einzelnen Jahr sind kein Beweis!

00:02:30: Hohe margen über fünf Jahre – trotz Wettbewerb das ist ein Beweis.

00:02:37: Test Nummer zwei der Kundenabhängigkeitstest.

00:02:40: Die Frage lautet was würde es den größten Kunden kosten?

00:02:44: In Geld Zeit und Risiko zu einem Wett bewerber zu wechseln?

00:02:49: Das ist wirklich ein brutaler Test, denn er fragt nicht ob das Produkt gut ist.

00:02:54: Er fragt sind die Kunden gefangen?

00:02:56: Gefangen klingt hier negativ!

00:02:58: Ist aber das Wesen von Switching Costs.

00:03:01: wenn der Wechsel so teuer riskant oder aufwendig ist dass ihr eher zu null wäre hat das Unternehmen einen Burggraben.

00:03:08: zum Beispiel ICML eine Chipfabrik auf andere Maschinen umzustellen würde Jahre und Milliarden kosten.

00:03:17: Die Prüfung Sprich mit jemanden, der das Produkt nutzt oder ließ vorrennen.

00:03:23: Wenn Kunden sagen ich würde gern wechseln aber es ist zu aufwendig dann hast du hier einen Burggraben gefunden.

00:03:29: Merkt ihr also?

00:03:30: Switching costs misst man nicht in Features Man misst sie in den Schmerzen die ein Wechsel verursacht.

00:03:38: Test Nummer drei Der Preiserhöhungstests.

00:03:41: Die Frage lautet Hat das Unternehmen in den letzten drei Jahren die Preise erhöht und ist die Nachfrage trotzdem gleich geblieben oder gestiegen?

00:03:50: Das ist ein wirklich einfacher und klarer Test.

00:03:53: Denn Pricing Power lässt sich nicht verstecken, sie zeigt sich in den Zahlen.

00:03:57: Wenn ein Unternehmen die Preise jedes Jahr um drei bis fünf Prozent erhöht und das Volumen stabil bleibt oder steigt dann hat es echte Macht.

00:04:06: Das heißt die Kunden haben keine Alternative oder wollen auch gar keine Alternate wie zum Beispiel bei Ferrari oder AMS.

00:04:16: Die Prüfung lautet, schaut ihr Umsatz pro Einheit über Zeit an.

00:04:20: Wenn der Umsatz steigt aber das Volumen stagniert, dann ist Pricing Power in Rheinfahren.

00:04:26: Also merkt Ihr, Pricingspower ist der Beweis dass der Programm funktioniert nicht die Behauptungen!

00:04:33: Der Beweis!

00:04:35: Test Nr.

00:04:35: V – The Return on Invested Capital Dauertest.

00:04:39: Liegt diese Kennzahl seit mindestens fünf Jahren über fünfzehn Prozent ohne Unterbrechung?

00:04:45: Das ist der quantitativste Test und gleichzeitig der, der am schwersten zu manipulieren ist.

00:04:51: Die Kennzahl über fünfzehn Prozent heißt das Unternehmen verdient deutlich mehr als seine Kapitalkosten.

00:04:58: Das zieht theoretisch Wettbewerber an.

00:05:01: Wenn trotzdem niemand kommt über fünf Jahre dann gibt es einen Burggraben, der das verhindert.

00:05:08: Ein kurzzeitig hoher Röck kann ein Zyklus hoch sein.

00:05:12: Achtung dauerhaft Hoher Return On Invested Capital ist fast immer ein Burgkrabben, zum Beispiel bei Visa und wiederum ASML.

00:05:22: Im Stock Analyzer siehst du auch diesen Score als Teil des Burgkraubs.

00:05:27: Wenn der Score über twenty-fünf von thirty fünf liegt und der Trend auf Stable zeigt dann ist der Test bestanden.

00:05:34: Also merkt ihr wieder Ein einzelnes Jahr mit hohem return on invested capital ist ein gutes Quartal.

00:05:41: Fünf Jahre mit hohem Written on Invested Capital sind ein Burgraben.

00:05:47: Und Test Nummer fünf, der Wertbewerber Frustationstest.

00:05:52: Die Frage lautet hier Warum hat in den letzten zehn Jahren kein Wettbewerb dieses Geschäft erfolgreich kopiert?

00:05:58: Das ist der Killer-Test Denn er zwingt dich die Perspektive zu wechseln.

00:06:03: Nicht warum ist die Firma gut?

00:06:05: Sondern warum ist niemand anders genauso gut?

00:06:10: und die Antwort muss strukturell sein Nicht weil sie besser sind, sondern weil es physisch ökonomisch und regulatorisch unmöglich ist das nachzubauen.

00:06:21: Und wiederum hat ASML und Visa das bestanden Denn dieser Test ist der schwierigste Weil eine Recherche erfordert.

00:06:30: Du musst verstehen warum Wettbewerber scheitern nicht nur warum das Unternehmen erfolgt.

00:06:36: Also merkte wenn du nicht erklären kannst warum niemand das Geschäft kopiert hat hast du den Burggraben nicht verstanden.

00:06:42: Und was du nicht verstehst, das kannst du nicht verteidigen.

00:06:46: Auch nicht in deinem Depot!

00:06:48: Aus Faustregel will ich dir mitgeben wenn eine Aktie mindestens vier von fünf Tests besteht hat sie einen echten Burggramm.

00:06:55: Drei von fünf ist vorhanden aber angreifbar unter drei ist kein verlässlicher Burggam.

00:07:02: dann brauchst Du mehr Sicherheitsmarge beim Preis.

00:07:05: und genau hier schließt sich der Kreis.

00:07:07: die besten Unternehmen sind die Firmen die alle Fünf Tests bestehen.

00:07:12: Und da komme ich auch gleich dazu, wie du den Stockanalyser am besten verwendest.

00:07:17: In unserem Tool startest Du mit dem Burggraben-Score.

00:07:20: Wenn dieser über siebzig ist dann ist das ein guter Startpunkt.

00:07:24: Dann prüfst Du über die Einzelkomponenten Profitabilität zum Beispiel für Test I Trend für Stabilität und zusammen bildet es für Dich einen vollständigen Burg Grabencheck.

00:07:39: Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett Kaufibuffet und vor allem investiere nur in das, was du wirklich verstehst.

00:07:47: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge!