ANALYSE | Atlas Copco: Ein gutes Unternehmen – aber was würde Buffett sagen?

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:35: Ausnahmeunternehmen auf dem Tisch.

00:00:37: Starker Burggraben mit Spitzenkapitalrenditen, Alphabet L'Oréal ICML.

00:00:42: Heute machen wir bewusst etwas anderes.

00:00:45: Wir nehmen auch Unternehmen das gut ist richtig gut sogar aber nicht in die selbe Liege gehört und das macht die Folge spannender und nicht langweiliger.

00:00:56: Der Kandidat Atlas Copco Ein schwedischer Industriekonzern einer der Qualitätsnamen Europas.

00:01:03: Und die Frage, die wir heute ehrlich beantworten lautet nicht ist es ein gutes Unternehmen.

00:01:08: Die Antwort darauf ist nämlich ja!

00:01:11: Die Frage lautet recht gut oder anders gefragt und das ist der rote Faden dieser Folge was würde Warren Buffett zu Atlas Copco sagen?

00:01:21: Wie immer räumen wir zuerst die Schlagzeilen weg.

00:01:23: Bei Atlas Copco findest du gerade ein gemischtes Bild.

00:01:26: Eine Quelle meldet die Aktie konsolidiere nach einer Rekordsheere, eine andere spricht von einer bestätigten Kaufempfehlung und einem Kursziel.

00:01:35: Wieder eine andere sieht den Fokus auf langfristigen Wachstum.

00:01:39: Lass mich bei den Kurszielen und Kaufempfehlungen kurz deutlich werden weil das hier wichtig ist!

00:01:45: Ein Kurs Ziel einer Bank ist keine Analyse, die du übernehmen solltest.

00:01:49: Es ist die Meinung eines Analysten mit eigenem Zeithorizont und eigenen Interessen.

00:01:54: Wir machen heute das Gegenteil, wir bilden uns ein eigenes Urteil aus den Fundamentaldaten Und wir kommen so viel zu einem anderen Schluss als die Kaufempfehlung in einen Schlagzeilen.

00:02:06: Also merkt ihr eine Kaufempfehlung ist eine Meinung mit Kursziel Eine Analyse ist ein eigener Urteil.

00:02:12: mit Begründungen Verwechseln nie dass eine mit dem anderen.

00:02:18: Schauen wir uns wieder Stufe II an, Geschäft und Burggraben.

00:02:22: Und hier wird es schon interessant!

00:02:25: Beginnen wir mit dem Geschäft – und das ist die gute Nachricht.

00:02:28: Atlas Copco verstehst du in einem Satz.

00:02:31: Das Unternehmen baut Industriausrüstung vor allem Kompressoren- und Vakomtechnik und verdient einen großen Teil des Geldes nicht am verkauften Maschine selbst sondern danach Mit Service Ersatzteilen und Wartungen über die gesamten Lebensdauer.

00:02:46: Dieses Service-Geschäft ist der attraktivste Teil, wenn in tausenden Fabriken weltweit Atlas Copco Kompressoren laufen.

00:02:53: Dann entsteht ein stetiger Strom an Wartungsumsätzen – wiederkehrend, maschenstark und planbar!

00:03:00: Das ist ein echter Qualitätszug.

00:03:02: soweit so gut.

00:03:04: Und jetzt kommt der Punkt, an dem sich diese Folge von den letzten unterscheidet.

00:03:08: Wir schauen auf den Burgramm und das Stockanalyser zeigt hier etwas anderes.

00:03:13: Der Burgrammscore liegt bei Und die Kategorie ist Mittel, nicht stark.

00:03:19: Zum Vergleich Alphabet lag bei übereinundachtzig, Loreal bei achtzig und ICML bei fast fünfunddachzig.

00:03:25: Atlas Copco hat einen Burggramm aber einen schmaleren.

00:03:29: Und noch deutlicher wird es bei der Kapitalerin litte.

00:03:33: Der Rolex Core steht bei fünfzehn Komma Fünfundsiebzig von Fünfhunddreißig Das ist nicht mehr normal die Hälfte.

00:03:39: Bei unseren letzten Aktien stand hier die volle Punktzahl.

00:03:44: Atlas Copco verdient also ordentlich aus sein eingesetztes Kapital.

00:03:49: Aber nicht herausragend!

00:03:51: Warum ist der Purgram nur schmal?

00:03:53: Weil Atlas Copko in einem Markt mit echten starken Wettbewerbern unterwegs ist.

00:03:57: Denk an Namen wie Sainvig, Epiroc oder Ingersollrand.

00:04:02: Das ist kein Monopol wie bei SML wo es nur einen Anbieter gibt.

00:04:06: Es ist ein guter Spieler in einem umkämpften Feld Und es ist ein Industrieunternehmen, also bis zu einem gewissen Grad züglich.

00:04:15: Läuft die Weltwirtschaft wird investiert.

00:04:17: Schwächelt sie werden Bestellungen verschoben.

00:04:21: Also zwischen Fazit Stufe eins Man kann sagen bestanden aber mit Sternchen Verständliches Geschäft Attraktives Service Modell Echter Burggraben Aber nur ein mittlerer und nur mittlere Kapitalrendite.

00:04:38: Das ist solide und nicht herausragend.

00:04:40: Halte diesen Gedanken fest, wir brauchen ihn beim Urteil.

00:04:44: Kommen wir zu Stufe zwei Management und Kapital Allokation.

00:04:48: In Stufe Zwei geht es um die Menschen und das Geld Und hier zeigt Atlas Copco eine seiner größten Stärken.

00:04:55: Der Konzern hat über Jahrzehnte einen exzellenten Ruf in der Kapitalallokation Diszipliniert mit klaren Fokus auf Rendite statt auf Wachstum um jeden Preis.

00:05:06: Ein gutes Zeichen dafür ist die Geschichte von Epiroc.

00:05:09: Atlas Copco hat vor einigen Jahren seinen Bergbaubereich als eigenes Unternehmen abgespaltet.

00:05:16: Das ist Epiroc, das heute selbst an der Börse notiert.

00:05:20: Solche Abspaltungen sind oft ein Zeichen für ein Management, dass nicht ein Imperium bauen will sondern Werte für die Eigenthema schaffen möchte.

00:05:28: man trennt sich von Teilen wenn sie eigenständig mehr wert sind.

00:05:32: Im Stockanalyser siehst du für die Kapitalallokation die Endollarvoraussetzung.

00:05:36: Bei Atlas Copco liegt sie im positiven Bereich, nicht das Spitzniveau aber auf der richtigen Seite und das passt zum Gesamtbild.

00:05:45: Ein gut geführtes Unternehmen dass mit dem Kapital seiner Eigentümer für antwortungsvoll umgeht.

00:05:50: also Fazit zu Stufe zwei bestanden und zwar klar die Managementqualität ist eine der größten Stärken von Atlas Copcos.

00:05:59: Wenn das Geschäft herausragen wäre hätten wir hier einen ernsthaften Debo-Kandidaten.

00:06:05: Und noch Stufe drei Der Preis.

00:06:08: Und hier schließt sich die Geschichte, das Dockener Leiser zeigt eine Gesamtbewertung von dreiundvierzig Prozent.

00:06:14: Die Ampel tendiert in den überteuerten Bereich.

00:06:17: Die Sicherheitsmarsche ist tiefrot.

00:06:19: der Branchenindikator am oberen Anschlag Übersetzt auch nach den Bewertungsmodellen zahlst du beim aktuellen Kurs mehr als dass Unternehmen nach diesem Modell wert ist.

00:06:30: Ich nenne hier bewusst keine konkreten Zielzahlen.

00:06:33: Ein innerer Wert ist kein Kursziel und keine Empfehlung.

00:06:36: Wichtig ist die Richtung und DIE ist eindeutig.

00:06:39: Es gibt aktuell keine Sicherheitsmarsche, du kaufst kein Schnäppchen!

00:06:43: Du kaufest ein solides Unternehmen zu einem vollen Preis.

00:06:47: Also merkt ihr bei einem starken Programm kannst du dir überlegen ob du für Qualität einen Aufpreß zahlst.

00:06:54: Bei einer mittleren Programm ohne Sicherheitsmasche fehlt der Beiles.

00:06:57: Der Rabatt und die außergewöhnliche Qualität die den vollen preisrechtfertigen würde also zwischen Fazit stufe drei durchgefallen, keine Sicherheitsmarsche und die Bewertung Richtung überteuert.

00:07:10: Das heißt was würde Warren Buffett sagen?

00:07:13: Buffett hat einen berühmten Satz der hier alles auf den Punkt bringt.

00:07:17: Singemäß heißt es Es ist viel besser ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen als ein faires Unternehmen zu einer wunderbaren Preis.

00:07:26: das Schlüsselbord ist wunderbar und genau hier liegt das Problem mit Atlas Copco.

00:07:31: Atlas Copcom ist ein gutes Unternehmen aber ein gutes Unternehmen ist in Baffetzwelt nicht dasselbe wie ein Wunderbares.

00:07:38: Der Unterschied hat er selbst beschrieben, ein wunderbares Unternehmen kann große Summen immer wieder zu hohen Renditen anlegen.

00:07:46: eine Compounding-Maschine genau das haben wir in der letzten Wiesnfolge über Reuk besprochen.

00:07:52: und genau hier fällt Autoskop kurz zurück!

00:07:55: Eine Kapitalrendite von nicht die außergewöhnliche Maschine, die Buffet zucht.

00:08:07: Und dann kommt der Preis auch noch dazu.

00:08:10: Selbst wenn Buffett das Geschäft möchte zu einem Preis ohne jede Sicherheitsmasche würde er nicht zugreifen.

00:08:16: Das ist ein anderer berühmter Satz.

00:08:18: Der Preis ist was du zahlst, der Wert ist was Du bekommst und hier zahl'st du voll und bekomm's keinen Puffer!

00:08:25: Damit ist es urteil doppelt verriegelt.

00:08:28: Atlas Copco scheitert nicht an einen Buffettkriterium sondern an zweien gleichzeitig.

00:08:33: Es ist erstens nur gut, nicht wunderbar und zweitens ohne Sicherheitsmarsch zu teuer.

00:08:39: Buffett würde diese Aktie heute nicht kaufen aber – das ist die No-Aus!

00:08:44: Nicht aus Ablehnung sondern aus Disziplin.

00:08:47: Merkt ihr, Buffetts Aktionen an allermeisten guten Unternehmen?

00:08:51: nein.

00:08:51: Nicht weil sie schlecht sind, sondern weil gut seine Messlatte nicht erreicht.

00:08:56: Erwartet auf das Wunderbare oder auf einen Preis der den Unterschied wett macht.

00:09:02: Denn am Ende zählt nur Denk wie buffet, kauf wie buffett und vor allem investiere nur in das was du wirklich verstehst.

00:09:10: Vielen Dank fürs einschalten und bis zur nächsten Folge!