WISSEN #26 | ROIC im Detail: Warum 30 % Kapitalrendite allein nicht reichen

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:23: Hallo und herzlich Willkommen bei einer neuen Folge des Stock Analizer Podcasts.

00:00:27: Es ist der zweite Juli zwanzig sechsundzwanzig und mein Name ist David Bader Egger.

00:00:32: Heute geht es um meine Kennzahl die ich in fast jeder Analysefolge erwähne und die im Stockanalyser eine sehr zentrale Rolle spielt.

00:00:41: REC, die Rendite auf das eingesetzte Kapital.

00:00:45: bei den stärksten Unternehmen Keyans, Intactive Brokers, ASML steht sie auf voller Punktzahl.

00:00:52: Und trotzdem trägt diese Folge einen provokanten Titel.

00:00:56: MEN, dresig Prozent nicht reichen Das klingt erstmal wir sprüchlich Dresig prozent Kapitalrendite sehen ein Spitzen wird.

00:01:04: Wie können die nicht reichen?

00:01:06: Die Antwort ist der Kern dieser Folge.

00:01:08: Und sie lautet, ein hoher Röck ist nur die halbe Wahrheit!

00:01:12: Die Zahl allein sagt ihr fast nichts.

00:01:14: Erst drei Folgefragen machen Sie wertvoll.

00:01:18: Aber fangen wir mal bei der Frage an was der RöcK überhaupt misst.

00:01:23: und da fangen wie jetzt Benol an.

00:01:26: Rök steht für Return on Invested Capital Rendite auf das eingesetzte Kapital.

00:01:33: Wenn ein Unternehmen einen bestimmten Betrag an Kapital in sein Geschäft steckt, in Maschinen, Fabriken, Lager und Mitarbeiter.

00:01:41: Wie viel Gewinn holt es daraus wieder heraus?

00:01:44: Ein Beispiel in der Alltagssprache.

00:01:46: Stell dir zur Enbisbudden vor!

00:01:48: Budde A steckt hunderttausend Euro ins Geschäft und macht damit dreißig tausend euro Gewinn im Jahr.

00:01:54: Das ist ein Rück von Dreißig Prozent.

00:01:57: Budde B steckt ebenfalls hundert Tausend.

00:01:59: Eurein macht aber nur fünftausend Euro Gewinn, eine Räugt von fünf Prozent.

00:02:04: Bude A holt aus dem selben Kapital sechsmal so viel heraus und so ist sie die bessere Kapitalmaschine.

00:02:12: Aber warum ist es so mächtig?

00:02:14: Weil Räuchte verrät um ein Unternehmen einen Burgrahmen hat.

00:02:18: Überlegen mal Wenn eine Firma dauerhaft dreißig prozent Rendite auf ihr Kapital macht müssten eigentlich Konkurrenten in Scharen in dieses Geschäft strömen um sich ein Stück abzuschneiden.

00:02:31: Wenn das nicht passiert, wenn die hohe Rendite über Jahre bestehen bleibt dann gibt es etwa dass die Konkurrenz fernhält.

00:02:37: Genau das ist der Burgkram!

00:02:39: Also merkt ihr einen dauerhaft hoher.

00:02:41: ruhig ist der Fingerabdruck eines Burgkraums.

00:02:43: verschwindet die Hohe Renditen nicht obwohl sie Wettbewerb anziehen müsste?

00:02:47: schützt das Unternehmen irgendetwas Im Stock?

00:02:50: oder Leiser?

00:02:51: ist der ruhig deshalb ein gewichtiger Baustein des Burgkrahmskurs Dort die volle Punkt soll es ist, thirty-fünf von thirty-five.

00:02:59: Dann zeigt ihr das dieses Unternehmen ist eine außergewöhnliche Kapitalmaschine.

00:03:04: soweit so gut und jetzt kommt das.

00:03:06: aber nun klären wir warum die Zahl alleine nicht reicht.

00:03:11: Und dazu gibt es drei Fragen.

00:03:14: hier ist nämlich ein Denkfehler den viele machen.

00:03:17: Sie sehen einen hohen Kapitalrendite und denken Die Arbeit zeiget dann hohe zahl gutes Unternehmen fertig.

00:03:25: Ein hoher Röck wird drei Folgefragen auf und erst die Antwort entscheidet, ob die Zahl wirklich etwas wert ist.

00:03:33: Frage Nummer eins – kann das Unternehmen den hohen Röcks reinvestieren?

00:03:37: Das ist die wichtigste der drei Fragen und die, die am meisten übersehen wird!

00:03:42: Ein hohe Röcke ist nur dann eine Compounding-Maschine wenn das Unternehmen das Geld zu derselben hohen Rendite wieder anlegen kann.

00:03:50: Gehen wir noch einmal einen Schritt zurück zu unserer Inmissbude.

00:03:55: Stell dir zwei Szenarien vor.

00:03:56: Im ersten kann der Besitzer mit seinem Gewinn jedes Jahr eine weitere Bude eröffnen, die wieder dreißig Prozent abwirft und noch eine – und noch Eine!

00:04:06: Das ist eine Maschine, die sich selbst vermehrt, zinses Zins auf höchstem Niveau.

00:04:11: nach zehn Jahren steht da ein Imperium.

00:04:13: Im zweiten Szenario gibt es in der Stadt nur Platz für eine einzige Bude.

00:04:17: Der Besitzer macht weiter seine Dreißig-Prozent aber er kann den Gewinn nicht zu dreißigen Prozent reinvestieren.

00:04:24: Es gibt keinen Platz.

00:04:26: Das Geld liegt herum oder wird ausgeschüttet und genau hier wird der Titel dieser Folge wahr.

00:04:32: Diese dreißig Prozent reichen nicht, nicht um daraus eine wachsende Compounding-Maschine zu machen!

00:04:38: Ein Unternehmen mit fünfzehn Prozent ruhig das aber sein gesamtes Kapital immer wieder zwischen diesen fünfzehnt Prozent anlegen kann schlägt über zwanzig Jahre die Bude, die zwar dreizig Prozent macht, aber auf der Stelle tritt.

00:04:51: Gehen wir zur Frage zwei Ist der Rolk verteidigbar oder verschwindet er?

00:04:56: Die zweite Frage betrifft die Zukunft.

00:04:59: Ein Rolkk ist immer eine Momentaufnahme, der Vergegenheit.

00:05:03: Die Frage für den Investor lautet aber bleibt da hoch!

00:05:07: Erinnere dich an die Logik von vorhin.

00:05:09: Hohe Renditen ziehen Wettbewerb an.

00:05:11: Wenn ein Unternehmen dreißig Prozent macht ohne einen echten Schutz drum herum dann ist das wie ein offener Geldtopf auf dem Marktplatz.

00:05:19: Konkurrenten kommen drücken die Preise und nach ein paar Jahren sind aus dreißig Prozent vielleicht zehn geworden.

00:05:26: Ein hoher written-on invested Capital ist also nur dann wertvoll, wenn ein Burggraben ihn verteidigt.

00:05:32: Bei einem Unternehmen wie Keans oder Interactive Brokers ist dieser Schutz da.

00:05:37: Deshalb hält die Hohe Rendite seit Jahren.

00:05:39: Bei einem Modeunternehmen das gerade einen Trend rettet kann derselbe Reug in den nächsten Jahr kollabieren weil der Trend vorbei ist Gleiche Zahl völlig anderer wird.

00:05:50: Deshalb schaust du nie auf den Rück eines einzelnen Jahres.

00:05:53: Du schaunst auf die Stabilität über mehrere Jahre.

00:05:56: Im Stockener Lesser findest du dazu den Burgram Trend, stabil wachsend oder schrumpfend.

00:06:02: Ein stabiler Trend bei hohem Ruck ist das was du suchst.

00:06:07: Und Frage drei Ist die hohe Rendite echt?

00:06:10: Oder nur Bilanzoptik?

00:06:12: Die dritte Frage ist die unbequemste weil sie ins Detail geht.

00:06:15: Manchmal ist ein hoher Rück nicht das Ergebnis eines tollen Geschäfts, sondern einen Effekt der Bilanz.

00:06:21: Zwei typische Fälle die du kennen solltest ohne dass du Buchhalter sein musst Schuldeneffekt Ein Unternehmen das stark auf Schulden setzt hat wenig Eigenkapital im Nenner.

00:06:32: Das kann dir in die Optik nach oben bringen Während gleichzeitig das Risiko steigt.

00:06:38: Ein hoher rück bei gleichzeitig hoher Verschuldung ist ein Wahnsignal kein Qualitätssignal alte Vermögenswerte.

00:06:46: Wenn die Maschinen und Fabriken in der Bilanz schon fast vollständig abgeschrieben sind, sieht das eingesetzte Kapital winzig aus – und ihre Rendite darauf riesig!

00:06:55: Das ist aber kein Zeichen von Effizienz sondern von alten Büchern.

00:07:00: Du musst diese Berechnungen nicht selbst anstellen, aber du musst die Frage stellen, kommt dieser hohe Räug aus einem starken Geschäft oder aus der Struktur der Bilance?

00:07:09: Deshalb steht der Räuch im Stockener Leiser nie allein, sondern immer neben der Finanzstärke und dem Verschulungsgrad.

00:07:16: Erst das Gesamtbild ergibt Sinn, denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett, Kauf wie Buffet und vor allem investiere nur in das was du wirklich verstehst.

00:07:27: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.