WISSEN #30 | Halbleiter im Vergleich: Monopolist gegen starken Wettbewerber

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen

00:00:25: Folge!

00:00:35: Das heißt es der Thema an der Börse.

00:00:38: Und natürlich auch kein Wunder, ohne Chips läuft in unserer Welt nichts mehr und die künstliche Intelligenz treibt die Nachfrage weiter an.

00:00:46: aber den meisten Anleger werfen alle Chip-Aktien in einen Topf Halbleiter.

00:00:51: das läuft doch alles!

00:00:53: Das ist ein teurer Denkfehler denn innerhalb dieses einen Zektors gibt es gewaltige Unterschiede in der Qualität des Geschäfts.

00:01:02: Heute lernst du Diese Unterschiede zu erkennen am wichtigsten Beispiel, dem Unterschied zwischen einem echten Monopolisten und einem starken Wettbewerber.

00:01:11: Wir nehmen dazu die Logik von Dreinnahmen, die du kennst – ISML, TSMC & Broadcom Nicht als Kaufempfehlung sondern um an ihnen ein Prinzip zu verstehen das für jede Branche gilt.

00:01:25: Um die Unterschiede zuberechen müssen wir kurz klären wer in der Chip-Welt welche Rolle spielt.

00:01:30: Keine Sorge Ganz ohne Technikstudium schaffst du das.

00:01:34: Stell dir die Herstellung eines Chips wie eine Kette vor, in der jeder einen anderen Job hat.

00:01:39: Am Anfang stehen die Firmen, die den Maschinen bauen mit denen Chips überhaupt erst gefertigt werden.

00:01:46: Der wichtigste Name hier ist ICML aus den Niederlanden.

00:01:50: Dann kommen die Auftragsfertige Die Fabriken, die die Chips tatsächlich herstellen Der größte davon ist TSMC aus Taiwan.

00:01:58: Und schließlich die Firmen, die Chips entwerfen und verkaufen.

00:02:02: Aber selbst nicht fertigen!

00:02:04: Dazu gehört Broadcom.

00:02:06: Drei völlig verschiedene Rollen, drei völlig verschiedene Burggräben.

00:02:10: Merkt ihr Halbleiter ist keine einheitliche Branche sondern eine Kette aus sehr unterschiedlichen Geschäften.

00:02:18: Wer alle Chip-Aktion gleich behandelt übersieht genau die Unterschiede auf die es ankommt.

00:02:25: Beginnen wir mit der stärksten Form des Burggramms dem echten Monopol.

00:02:30: ASML ist das Parallelbeispiel.

00:02:32: bei einer modernsten Technologie zur Chip-Belichtung der sogenannten EUV-Technik gibt es weltweit genau einen Anbieter, ASML nicht den größten sondern den einzigen!

00:02:45: Was bedeutet das?

00:02:46: Jeder der die fortschrittlichsten Chips der Welt bauen will egal ob für Smartphones, Rechenzentren oder KI muss bei ASML kaufen.

00:02:56: Es gibt keine Alternative.

00:02:58: Dieser Burggram verteidigt sich fast von selbst, weil ein Wettbewerber Jahrzehnte an Forschung und eine enorme Spezialwissen aufholen müsste.

00:03:07: Genau das zeigt sich in den Zahlen.

00:03:09: Im Stockener Leiser hat ASML einen der höchsten Burggrahm Squares überhaupt Und eine Spitzenkapital Rendite.

00:03:16: Das ist die Qualitätsklasse Wide Mode in Reihenform.

00:03:22: Ein echtes Modopol ist der stärkste Burggragen, den es gibt.

00:03:26: Wenn es keine Alternative gibt, hat der Kunde keine Wahl.

00:03:29: Solche Unternehmens sind selten und genau deshalb so wertvoll!

00:03:34: Jetzt aber der Kontrast – der starke Wettbewerber.

00:03:38: Broadcom ist ein exzellentes Unternehmen das maskisch schneiderte Chips für große Technologiekonzerner entwickelt und im KI-Bom kräftig mit verdient.

00:03:47: Aber… Und das ist der entscheidende Unterschied Broadcom hat kein Monopol.

00:03:52: Es gibt Wettbewerb und ein großer Teil des Geschäfts hängt an wenig sehr großen Kunden.

00:03:58: Diese Kunden entwickeln ihre Chips gemeinsam mit Broadcom, was einen gewissen Schutz gibt – ein Wechsel wäre aufwendig!

00:04:04: Aber es ist eine andere Qualität von Burggramm als ein Monopol.

00:04:09: Wenn einer dieser Großkunden beschließt mehr selbst zu machen trifft das Broadcom spürbar.

00:04:14: Genau deshalb zeigt das Stockaneleiser für Broadcom nur einen Narrow-Mod und eine deutlich niedrigere Kapitalrendite als bei ISML.

00:04:23: Ein gutes Geschäft, aber eben kein unernehmbares.

00:04:28: Kommen wir nun zu TSMC der große Auftragsfertiger.

00:04:32: Er liegt irgendwo dazwischen Eine enorme Technologievorsprung und riesige Skalenforteile die einen sehr starken Burggraben ergeben Aber mit einem gewichtigen Zusatzrisiko dass ICML in dieser Form nicht hat, der geografischen Lage in Taiwan mit allen geopolitischen Spannungen die dazu gehören.

00:04:51: Auch das gehört zur ehrlichen Einordnung eines Programms.

00:04:55: Ein starker Wettbewerber ist nicht dasselbe wie ein Monopolist.

00:04:59: gut im Markt und konkurrenzlos trennen wirklich Welten!

00:05:03: Und der Modescore macht genau diesen unterschiedsichbar.

00:05:07: Und jetzt der Punkt, auf den alles Sinn ausläuft.

00:05:09: Warum ist dieser Unterschied so wichtig für dich als Anleger?

00:05:13: Weil er bestimmt wie viel Sicherheit du in deiner Bewertung brauchst und wieviel Vertrauen du in die Zukunft haben darfst Bei einem echten Monopol wie ASMR kannst Du mit einiger Zuversicht davon ausgehen dass der Vorsprung auch in zehn Jahren noch besteht.

00:05:28: Der Burggraben ist stabil Die hohen Gewinne sind gut verteidigt.

00:05:32: Bei einem starken Wettbewerber mit Kundenabhängigkeit ist die Zukunft weniger sicher.

00:05:37: Die Wett Bewerbsposition kann sich schneller ändern und weil die Zukunft unsicherer ist, brauchst du hier eine größere Sicherheitsmarsche beim Preis um das höhere Risiko auszugleichen.

00:05:48: Das ist eigentlich die Lektion.

00:05:49: Ein schmaler Programm verlangt einen größeren Rabatt.

00:05:52: für ein Monopol darf man einen Aufpreis für die Sicherheit zahlen.

00:05:56: Für einen guten, aber angreifbaren Spieler sollte man weniger zahlen – gerade weil mehr schief gehen kann!

00:06:02: Wir beide gleich teuer koften bezahlt für das schwächere Geschäft zu viel.

00:06:07: Also merkt ihr, je schmaler der Programme, desto größer muss die Sicherheitsmausche sein.

00:06:12: Für ein Monopol zahlt man aufpreis.

00:06:14: Für den angreiftbaren Spieler verlangt man Rabatt und nie umgekehrt.

00:06:19: Eine Eigenschaft jedoch haben fast alle Halbleiter Unternehmen gleich.

00:06:23: Egal ob Monopolist oder Webbewerber und das musst du unbedingt verstehen, der Sektor ist stark züglich.

00:06:30: Das heißt die Nachfrage schwankt in großen Wellen.

00:06:33: mal bauen alle Firmen der Welt ihre Lager aus um bestellen Chips.

00:06:37: wie verrückt man drossen sie und die Bestellungen brechen ein.

00:06:42: warum ist es wichtig?

00:06:44: Weil es die Bewertung tückisch macht.

00:06:46: In einem Boom sehen die Gewinne fantastisch aus und die Aktie wirkt gerade deshalb günstig, weil der aktuelle Gewinn so hoch ist.

00:06:54: Genau dann ist die Gefahr am größten denn der nächste Abschwung in Zyklus kommt bestimmt und mit ihm brechen die Gewinner ein.

00:07:02: Ungekehrt sieht eine Chip-Aktie im Tief des Zyklus optisch teuer aus, weil die Gewinnen gerade niedrig sind obwohl das oft der bessere Einstiegssupppunkt wäre.

00:07:12: Die Lektion daraus bei zyklischen Unternehmen darfst du dich nie vom aktuellen Gewinn blenden lassen.

00:07:18: Du musst über den ganzen Zyklus denken, was verdient das Unternehmen im Durchschnitt – über gute und schlechte Jahre?

00:07:25: Das gilt für SML genauso wie für Broadcom!

00:07:27: Der Programm sagt dir, wie sicher das Geschäft langfristig ist.

00:07:31: Der Zykulus sagt dir dass du beim Zeitpunkt oder Preis besonders vorsichtig sein musst.

00:07:37: Merkt ihr, bei Zyklikern lügt der aktuelle Gewinn.

00:07:40: Im Boom wirken sie billig im Tief teuer.

00:07:44: Meist ist es aber umgekehrt, denk immer über den ganzen Zyklus und nie über das gerade laufende Jahr Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett, Kauf wie Buffet und vor allem investiere nur in das was du wirklich verstehst.

00:08:00: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.