Adobe: Ein Burggraben unter Beschuss – erodiert er wirklich?

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung, liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen.

00:00:14: – und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:23: Hallo und herzlich willkommen bei einer neuen Folge des Stock Analyzer Podcasts.

00:00:27: Es ist der Achtter September, zwanzig sechsundzwanzig und mein Name ist David Bader Egger.

00:00:33: Heute nehmen wir uns ein Unternehmen vor dessen Aktie in rund zwölf Monaten fast die Hälfte ihres Wertes verloren hat Und der Grund dafür ist ein einziges Wort das seit Monaten über so gut wie jeder Analyse schwebt Künstliche Intelligenz.

00:00:48: Die Rede ist von Adobe Dem Konzern hinter Photoshop Illustrator und Premiere.

00:00:55: Die angste Anleger geht so, wenn heute jeder mit einem Textbefehl Bilder erzeugen kann wozu braucht man dann noch Adobe?

00:01:03: Am Donnerstag dem zehnten September legt Adobe nach US-Person Schluss seine Quartalszahlen vor.

00:01:09: Diese Folge ist deine Vorbereitung dafür Und ich möchte dass du sie mit einer bestimmten Frage im Kopf hörst Er rotiert dieser Programme wirklich oder fällt nur der Kurs, weil alle glauben das er bald erodiert.

00:01:24: Das ist nämlich ein gewaltiger Unterschied!

00:01:27: Wir gehen es wie immer in drei Stufen an – erstes Geschäft dann der eigentliche Konflikt und dann der Preis Und zuvor noch der Lärm den wir von der Substanz trennen Denn der Läum rund um das Unternehmen ist wirklich sehr laut.

00:01:42: Mitjournee die Bildgeneratoren von OpenEye Dutzende KI-Startups, sie alle machen scheinbar genau das was früher nur Edobe konnte.

00:01:51: Kreativität auf Knopfdruck.

00:01:53: Die Erzählung an der Börse lautet, Edobes Burggraben wird gerade trocken gelegt.

00:01:59: Das klingt eigentlich logisch Aber eine gute Analyse fragt nicht ob eine Geschichte logisch klingt sondern ob die Zahlen sie bestätigen.

00:02:09: Also legen wir die Angst kurz zur Seite und schauen nüchtern auf die Substanz.

00:02:15: Stufe eins, das Geschäft unter Bullgraben.

00:02:18: Baffels erste Frage ist wie immer Verstehe ich das Geschäft und hat es einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil?

00:02:24: Bei Adobe ist das Geschäft schnell erklärt.

00:02:27: Das Unternehmen verkauft die Software mit der Profis auf der ganzen Welt Bilder Videos und Designs erstellen Im Abo Monat für Monat.

00:02:36: Unter Bullgraven.

00:02:38: Der Stockanalyser gibt Adobe einen Modscore von rund breiter Burggramm im Bereich der stärksten Unternehmen überhaupt.

00:02:48: Und noch wichtiger als die Zahl selbst ist die Richtung, der Trend dieses Burggramms wird als stabil eingestuft – nicht schrumpfend und nicht errotieren.

00:02:57: Stabil!

00:02:58: Das ist schon wirklich bemerkenswert wenn man bedenkt dass die halbe Finanzwelt seit einem Jahr vom Gegenteil ausgeht.

00:03:06: Woraus speist sich also dieser Schutz?

00:03:08: Aus drei Quellen die kein KI Startup übernach kopiert.

00:03:12: Erstens die Profitabilität.

00:03:14: In internen Bewertungen erreicht Adobe die volle Punktzahl, die Bruttermarsche liegt bei rund achtundzwanzig Prozent, die operative Marge bei etwa sechsundressig.

00:03:24: Das sind keine Zahlen eines Unternehmens dessen Kunden weglaufen sondern eines mit enormer Preissitzungsmacht.

00:03:31: Zweitens die Verankerung im Arbeitsalltag.

00:03:34: Ein ganzes Team arbeitet nicht mit einem Werkzeug, sondern in einem Ökosystem aus Photoshop, Illustrator und gemeinsamer Datei- und Rechteverwaltung.

00:03:44: Es zu verlassen kostet Zeit, Geld und Nerven – das sind Wechselkosten, Adobe's stillster und stärkster Schutzwall!

00:03:52: Und drittens die Rechtssicherheit.

00:03:54: Adobe's eigenes KI-Modell Firefly ist auf lizenziertem Material trainiert ein handfestes Argument für jedes Unternehmen dass keine Urheberrechtsklage riskieren will.

00:04:05: Also merkt ihr, ein Werkzeug kann man ersetzen!

00:04:08: Ein Ökosystem in dem ein ganzes Team seit Jahren arbeitet nur sehr schwer.

00:04:13: Wechselkosten sind der leiseste aber oft der zieheste Burggraben.

00:04:19: Kommen wir zu Stufe II.

00:04:21: Der eigentliche Konflikt KI als Bedrohung und nicht als Chance.

00:04:25: Hier wird es nämlich interessant Und hier unterscheidet sich Adobe grundlegend von einem Fall wie Salesforce, den wir vor zwei Wochen besprochen haben.

00:04:33: Salesforce nutzt künstliche Intelligenz als Wachstumsschance.

00:04:37: Es baut KI oben auf sein Geschäft drauf und verkauft sie als teures Extra.

00:04:42: Bei Adobe ist es umgekehrt.

00:04:44: Hier ist KI zuerst einmal eine Bedrohung für den Kern.

00:04:48: Die gehen genau das, was Adobe seit dreißig Jahren verkauft.

00:04:51: Das erschaffen von Bildern kann generative KI heute im Prinzip auch.

00:04:56: Adobe muss die Technologie also nicht bloß nutzen es muss sie abwehren und genau da liegt der wahre Grund für den Kurssturz.

00:05:03: Der ist nämlich subtiler als die Schlagzeilen behaupten.

00:05:07: Es ist nicht so dass Adobe Kunden verliert.

00:05:10: Die Zahlen zeigen nämlich das Gegenteil.

00:05:12: Das Albo-Geschäft wächst weiter im zweistelligen Prozentbereich und Firefly, das eigene KI Produkt hat rund dreihundert Millionen Dollar wiederkehrenden Jahresumsatz erreicht.

00:05:22: Und es wächst um etwa fünfzig Prozent pro Quartal!

00:05:26: Also merkt ihr der eigentliche Punkt ist drum bequem.

00:05:29: Adobe hat freiwillig auf Preiserhöhungen verzichtet und seine Gratisangebote ausgebaut – um im Rennen mit KI niemanden an die Konkurrenz zu verlieren.

00:05:40: muss man sich auf die Zunge zergehen lassen.

00:05:43: Die größte Gefahr für Adobe ist im Moment nicht, dass ein Eingreifer die Preise diktiert.

00:05:48: Die Gefahr ist, dass Adobe seine eigene Preis-Setzungsmacht vorsichtszahlbar zurücknimmt um das Ökosystem zu verteidigen.

00:05:56: Der Programm steht aber das Unternehmen entscheidet sich gerade die Brücke für mehr Leute zu öffnen statt die Maut zu erhöhen.

00:06:04: Für dich als Anleger ist das die entscheidende Unterscheidung.

00:06:07: Ein Unternehmen das Kunden verliert ist dem Zerfall.

00:06:10: Ein Unternehmen, das freiwillig auf höhere Preise verzichtet und Kunden zu halten trifft eine strategische Wette die kurzfristig auf die Marge drückt.

00:06:20: Der Markt bestraft beides mit einem fallenden Kurs.

00:06:23: aber es sind zwar völlig verschiedene Geschichten.

00:06:26: Und Stufe drei der Preis man eine ehrliche Grenze bei unserem Stock Analyse Modell.

00:06:33: hier muss ich wieder transparent sein, denn Ehrlichkeit über die eigenen Werkzeuge ist der ganze Sinn von Stock Analyzer.

00:06:39: Das System zeigt für Dobby ein Gesamtsquare von thirty-fünf von hundert und das Etikett überbewertet.

00:06:46: Auf den ersten Blick ist es ein hartes Urteil aber Ich nehme dieses Etikette hier bewusst nicht als Beweis und ich erkläre dir warum.

00:06:55: Adobe kauft seit Jahren im großen Stil eigene Aktien zurück.

00:06:59: Das ist an sich nichts Schlechtes Aber Es hat eine Nebenwirkung Es drückt das finanzielle Eingapital nach unten und verzehrt dadurch auch ein Bewertungsmodell.

00:07:11: Genau dieselbe Verzerrung haben wir schon bei McDonalds, Cisco oder Dell gesehen – und deshalb nähe ich hier bewusst keine konkrete Zahl sondern es geht um die Richtung!

00:07:23: Schauen wir aber auf die Qualitätsseite denn die ist stark Weidmode stabiler Trend maximale Profitabilität hohe Finanzstärke was man nicht dann sagen kann Adobe ist gemessen an den Modellwerten nicht gerade günstig, aber eine hohe Bewertung bei einem Qualitätsunternehmen ist oft völlig normal.

00:07:42: Die Frage ist nicht ob Qualität teuer ist – die Frage ist, ob der Preis die Substanz noch mit einen vernünftigen Sicherheitspuffer abbildet und diese Frage bleibt bei Adobe offen bis zu unseren Zahlen.

00:07:56: Kommen wir noch zum Urteil!

00:07:58: Was würde Warren Buffett tun?

00:08:00: Warren Buffett hat einen einfachen Test für solche Situation.

00:08:03: Er fragt nicht was die Aktien nächste Woche macht, er fragt ist der Burgramm in zehn Jahren noch da?

00:08:10: Und kauf ich ihn heute mit einer ausrechnenden Sicherheitsmasche.

00:08:14: auf die erste Frage geben die Zahlen eine klarere Antwort als der Lärm vermuten lässt.

00:08:19: Der Burgramms ist breit und der Trend ist stabil.

00:08:23: Die Profitabilität ist maximal.

00:08:29: Er steht noch immer.

00:08:31: Und auf die zweite Frage, die nach dem Preis gibt ÖDOPI im Moment keine bequeme Antwort und bei einem Rückkauf-Titel lässt sich die Sicherheitsmarsche nicht komplett sauber berechnen.

00:08:43: Also paar Verzaltungen.

00:08:45: wäre hier vermutlich ein wunderbares Unternehmen das gerade eine schwierige aber notwendige strategische Wette eingeht?

00:08:52: so etwas beobachtet man mit großem Interesse und großer Geduld statt in Panik zu handeln.

00:08:59: Und hier noch zwei Risiken, die Buffett besonders prüfen würde.

00:09:03: Das erste Risiko ist real – Die freiwillige Zurückhaltung bei den Preisen könnte kein vorübergehender Stachzug sein sondern ein Beginn eines dauerhaften Marschendrucks.

00:09:12: Wenn Adobe die Preise auf Dauer nicht mehr erhöhen kann ohne Kunden zu verlieren dann wäre das ein echtes Bröckling der Preis-Setzungsmacht!

00:09:21: Und das zweite Risiko sind Bewertungen selbst.

00:09:24: Selbst ein perfektes Unternehmen kann eine schlechte Investition sein wenn man zu viel bezahlt.

00:09:30: Wenn dir diese Folge geholfen hat, dann abonnier den Podcast und bleib dabei!

00:09:35: Und wenn du deine eigenen Aktien nach diesen Prinzipien prüfen willst, holt ihr die Stock Analyzer App kostenlos für IOS & Android Denn am Ende zählt nur Denkwebuffet, Kaufebuffet und investiere vor allem nur in das was Du wirklich verstehst.

00:09:50: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.