INSIDE | Musterdepot Teil 3: Mein Auswahlverfahren – und warum manche Aktien bewusst fehlen

00:00:00: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.

00:00:02: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.

00:00:09: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!

00:00:36: ist wieder mal eine Inseitfolge und wir sprechen darüber, wie mein Auswahlverfahren im Detail bei meinem Muslipo ist.

00:00:44: Nicht die Positionen, die drin sind, die kennt ihr aus Teil zwei sondern wie kommt eine Aktie überhaupt rein?

00:00:51: Und mindestens genauso wichtig warum fehlen manche bekannte Namen?

00:00:56: in einem früheren Interview habe ich gesagt das entscheidende Bebuffet ist nicht was er tut sondern was sie nicht tut.

00:01:05: Das ist zum Beispiel, er verkauft nicht den Panik.

00:01:08: Er jagt keinen Trends nach und er ändert nicht alle drei Monate seine Strategie.

00:01:14: Und genau das gilt auch für ein Portfolio.

00:01:18: Die Aktien die du bewusst nicht kaufst definieren dein Depot genauso wie die die Du kaufest.

00:01:25: In Teil zwei habe ich euch die fünfzehn Positionen gezeigt die vier Glaster und die Denklogik die Aktien, die es nicht durchgeschafft haben und auch warum.

00:01:40: Mein Prozess folgt einer klaren Logik, die direkt von Buffett & Graham inspiriert ist drei Stufen immer in dieser Reihenfolge wenn eine Aktienstufe eins durchfällt kommt sie nicht zu Stufe Drei.

00:01:53: was ich prüfe sind die Geschäftsgrundlagen unter Burggraben das Management und die Kapitalallokation und vernünftiger Preis.

00:02:03: Die Kernfrage ist dabei in Stufe eins, verstehe ich wie die Firma Geld verdient und hat sie einen Burggraben.

00:02:10: In Stufe zwei handelt das Management im Interesse der Aktionäre und in Stufer drei habe ich eine Sicherheitsmasche oder kaufe ich Perfektion.

00:02:21: Das ist kein abstraktes Framework, das ist genau der Prozess den ich bei jeder einzelnen Aktie durchlaufe bevor er sich ins Depot kommt.

00:02:29: Und jetzt das Entscheidende Die meisten Aktien scheitern schon in Stufe eins.

00:02:34: Sie kommen also gar nicht mal bis zum Preis.

00:02:38: und das ist auch gut so, denn wenn du Stufe Eins konsequent anwendest, filterst sie den Achtzigprozent des Marktes raus und dusch passt dir die Arbeit für den Rest.

00:02:48: Also merkt ihr hier ein guter Investor zeichnet sich nicht dadurch aus wie viele Aktien er kauft sondern wie viel er bewusst nicht kauft.

00:02:58: Aber widmen wir uns nun einmal Stufe Uns der Geschäftsgrundlage und den Burggraben.

00:03:04: Hier prüfe ich die Dinge, die wir in der drei Zahlenfolge besprochen haben plus die Burggraberanalyse.

00:03:11: Verstehe ich in einem Satz wie das Unternehmen Geld verdient ist die operative Marge über fünfzehn Prozent.

00:03:19: beim Freakashlaw ist dieses stabil positiv über mehrere Jahre und ist der Vollschuldungsgrad unter drei.

00:03:26: Der Burggrabe kann ich mindestens eine Quelle benennen.

00:03:30: Zum Beispiel Netzwerk Effekt, Switching Cost, Pricing Power und Kostenforte Wenn hier zwei oder mehr Punkte nicht passen ist die Aktie sofort raus.

00:03:38: Kein vielleicht kein.

00:03:40: Story klingt gut.

00:03:42: Und hier noch der Punkt Der Hard Clean.

00:03:45: aber den musst du durchziehen.

00:03:47: Story ist kein Burggraben.

00:03:49: Potenzial ist kein Cashflow und jeder redet darüber ist kein Geschäftsmodell.

00:03:56: Nun zur Stufe Zwei Management und Kapitalalokation.

00:04:01: Wenn das Geschäft passt, schaue ich mir an wer es führt und was mit dem Geld passiert?

00:04:06: Kauft das Management eigene Aktion zurück wenn der Preis fair ist?

00:04:10: Wächst die Dividende nachhaltig oder wird sie aus Substanz gezahlt?

00:04:14: Investiertes Unternehmen klug in Wachstum oder stabelt es sinnlose Akquisitionen?

00:04:20: Gibt es Insiderkäufe oder Insiderfairkäufe?

00:04:23: In signifikantem Umfang?

00:04:27: Im Stock Analyzer siehst du das zum Teil über die ein Dollar Voraussetzung.

00:04:31: Für jeden Euro, den das Unternehmen einbehält wie viel Markt wird entsteht dabei?

00:04:36: Bei Wiese sind es drei Komma Null vier Euro.

00:04:39: bei SML zwei Komma Achtundachtzig.

00:04:41: Das sind Zeichen für exzellente Akkapital Allokation und wenn ein Unternehmen viel Geld verdient aber schlechter mit Umgebung zB sinnlose Übernahmen aufgeblähte Gehälter kein Rückfluss an Aktienäre Dann fällt dieses Unternehmen raus.

00:04:58: Es ist einfach so.

00:05:00: Kommen wir zur Stufe drei, vernünftiger Preis.

00:05:05: Erst jetzt kommt für mich der Preis und nicht vorher Und das ist ganz bewusst.

00:05:10: Viele Anleger fangen mit den Preis an.

00:05:13: Die Aktie ist jetzt dreißig Prozent gefallen.

00:05:15: Das muss ein Schnäppchen sein Aber dreißzig Prozent günstiger als zu teuer Ist immer noch zu teurer.

00:05:21: Der Overpaying Check aus der Wissensfolge ist genau zu diesem Moment gebaut Was ich bei Stufe III prüfe.

00:05:28: Sicherheitsmarsch liegt der Preis unter den berechneten inneren Wert KGV, wo steht die Bewertung im historischen Kontext?

00:05:37: Welches Wachstum muss eintreten damit der Preis aufgeht?

00:05:41: und was passiert bei Bewertungsnormalisierung?

00:05:44: Viele exzellente Firmen scheitern in Stufe Drei.

00:05:48: Ferrari zum Beispiel.

00:05:49: Stufe I und II bestanden mit Auszeichnung minus zweihundertsiehnundachtzig Prozent Sicherheitsmarsch, deshalb nur drei Komma sieben Prozent Deboanteil.

00:06:03: Visa zum Beispiel Stufe Eins und Stufe Zwei richtig geil!

00:06:08: Stufe Drei Minus Dreihundertdreißig Prozent Sicherzmarsche.

00:06:12: Deshalb Fünf Komma Neun Prozent Und Nicht Zehn Prozent Wohingegen ASML.

00:06:19: Stufe Eins Zwei und Drei passen.

00:06:21: gut Deshalb zehn Komma sieben Prozent und somit auch die größte Position in meinem Depot.

00:06:29: Also merkt ihr her, die Positionsgröße ist das Ergebnis des Auswahlverfahrens und nicht umgekehrt.

00:06:36: Schauen wir mal auf das was ich zu Anfang angekündigt habe.

00:06:40: Wir checken die Aktien die bewusst fehlen.

00:06:44: Apple!

00:06:45: Könnte man sagen.

00:06:46: aber Buffet hat Apple?

00:06:48: Ja Das ist richtig.

00:06:50: Und Buffett hat Apple z. B. bei einem KGV von rund zwölf gekauft, heute steht Apple bei einem kgv von über dreißig.

00:06:59: Viele Leute wollen Buffett kopieren indem sie heute kaufen was er vor langer Zeit gekauft hat aber Buffetts Rendite kommt aus dem Preis von zwei tausend sechzehn und nicht aus den preis von heute.

00:07:12: Und außerdem apple is bereits über Berkshire Haderway in meinem depot vertreten.

00:07:18: Bergscheuer hält einen großen Apple Anteil.

00:07:20: Das heißt, wenn ich zusätzlich direkt Apple kaufe hätte ich ein verstecktes Klumpenrisiko und genau das ist wovor ich in der Portfoliofehler Folge gewarnt habe.

00:07:30: Das Prinzip blind kaufen was Buffett hat ist kein Value Investing.

00:07:36: Value investing heisst den Preis prüfen zu dem du kaufst und nicht irgendwer anderer.

00:07:42: Weitere Amazon & Alphabet Zwei Unternehmen die scheinbar immer weiter wachsen.

00:07:49: Beides großartige Unternehmen, keine Frage!

00:07:52: Aber bei meiner Stufe-Einsprüfung stoße ich auf ein Problem und das ist ein extrem breites Geschäftsmodell.

00:08:00: Amazon ist gleichzeitig eCommerce Cloud Werbung Logistik Streaming KI Infrastruktur Alphabet ist Sucher Cloud YouTube Weimo Hardware also viel viel viel.

00:08:11: Ich muss in einem Satz erklären können wie das Unternehmen Geld verdient.

00:08:15: Das ist Stufe Eins.

00:08:16: Bei Visa kann ich das, bei SML kann ich es.

00:08:19: Bei Amazon müsste ich fünf, sechs, sieben Sätze schreiben und drei davon wären einfach nur reine Prognosen.

00:08:27: Und außerdem habe mich damals für mein Depot mehr Kado Libre entschieden.

00:08:33: Das ist im Kern des Amazon Lateinamerikas aber fokussierter und in einem Markt mit deutlich mehr Wachstumspotenzial und weniger Wettbewerb.

00:08:43: Hier kann Komplexität ist kein Qualitätsmerkmal.

00:08:46: Wenn du nicht erklären kannst in einem Satz woran das Unternehmen und du dann auch verdienst, dann verstehst du es einfach zu wenig.

00:08:55: Coca Cola nächstes Beispiel der Buffett Klassiker.

00:08:59: CocaCola ist ein fantastisches Unternehmen starke Marke jeder kennens globale Reichweite stabile Kästler aber das Wachstum ist minimal und der Burgrahm Israel aber erschrumpft leise aufgrund des Gesundheitstrends.

00:09:16: Zuckerregulierungen, rückläufige Konsum in westlichen Märkten.

00:09:20: In meinem Renditequelle-Modell wäre Coca Cola primär Rendite.

00:09:25: Quelle zwei Dividende und Rückflüsse.

00:09:28: Das ist ja schon okay Aber für mein Depot das auf Compounding setzt brauche ich mehr Renditequellen.

00:09:34: eins also Wachstum.

00:09:37: Wenn ich Coca Cola ins Depot nehmen würde wäre das eigentlich ein Tausch gegen eine meiner Wachstumspositionen und diesen Tausch wollte ich nicht machen.

00:09:47: Auch DAX-Werte wie z.B.

00:09:48: Siemens, SAP und Allianz sind nicht in meinem Depot und tatsächlich kein einziger DAX Wert ist im Musterdepot.

00:09:58: Deutschland hat gute Unternehmen aber bei der Stufe Eins Prüfung fällen die meisten durch SAP.

00:10:05: spannend aber den Cloud Transition drückt seit Jahren auf dem Arsch.

00:10:09: Siemens ist ein Konglomerat, für mich einfach zu breit.

00:10:13: Allianz ist ein Versicherer, wäre gut geführt aber die Margen sind branchebedingt eher dünn und BASF hat einfach ein strukturelles Problem mit den Energiekosten in Europa.

00:10:26: Und hier auch noch einen weiteren Punkt Deutschland hat weniger Unternehmen mit einem genialen Burggraben im Buffetzehn.

00:10:34: Viele deutsche Champions sind Industrieunternehmen mit zyklischen Geschäftsmodellen und moderaten Margen.

00:10:41: Das ist natürlich nicht schlecht, aber es passt einfach nicht zu meinem Filterprozess.

00:10:46: Ein weiterer Punkt sind Banken!

00:10:48: Warum zum Beispiel kein Chappy morgen?

00:10:51: Banken fallen auch bei Stufe Eins Prüfung fast immer durch.

00:10:56: Der Grund die Bilanzen sind unruhsichtig Die Verschuldung ist System im Immanent hoch und der Burggraben ist bei den meisten Banken einfach.

00:11:05: Regulierung, das ist ein Markteintrittschutz aber kein Wettbewerbsvorteil.

00:11:10: Und zu bedenken gibt es dass ich ja stattdessen Interactive Brokers habe – ein Unternehmen das vom Finanzsektor profitiert ohne die typischen Bankenrisiken mitzubringen und wie es er das von Bankinfrastruktur lebt ohne selbst eine Bank zu sein.

00:11:25: also hab' ich im Finanzsektor eh schon zwei Unternehmen.

00:11:31: Kommen wir noch zu den berühmtesten Aktien NVIDIA, AMD oder allgemein gefasst KI-Aktien.

00:11:38: Und nein ich verpasse ihn nicht!

00:11:40: Ich spiele ihn nur anders.

00:11:42: Asml ist mein KI Player.

00:11:45: Nvidia braucht Asml Maschinen um seine Chips herzustellen.

00:11:49: AMD braucht Asmel Maschnen Intel braucht sie und jeder der KI-Tools baut braucht ASML.

00:11:57: Das heißt Nvidia kaufen wäre eine Wette Das ein Video die KI Chip Schlag gewinnt.

00:12:03: Als der Mail kaufen heißt, egal wer das Schlach gewinnte alle brauchen meine Waffen und das ist der klassische Pick & Schaufel Ansatz.

00:12:11: Im Goldrausch verdient nicht der Goldgräber am zuverlässigsten sondern der der die Schaufeln verkauft.

00:12:18: Denkt darüber einmal nach.

00:12:20: Zu guter Letzt habe ich noch einen Merksatz für heute Die Aktien die du nicht kaufst.

00:12:25: definieren deine Pro genauso wie die die du kaufest.

00:12:29: Sag öfter Nein und du wirst definitiv ein besserer Investor.

00:12:35: Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett, Kauf wie Buffet und vor allem investiere nur in das was Du wirklich verstehst.

00:12:43: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.